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　　1）公司拟向中化集团、中化资产发行股份添置其持有的中化蓝天52.8%和47.2%股权，本次重组标的资产中化蓝天的业务作价为72.4 亿元，发行价钱为37.07 元/股，上市公司将新增发行1.95 亿股。发行后（不探求召募），中邦昊华持股比例由64.8%降至53.3%、中化集团、中化资产分散持股9.3%和8.3%；2）公司拟向包含外贸信任、中化血本创投正在内的不突出35 名合适前提的特定投资者非公然辟行不突出72.4 亿正室套资金，用于“新筑2 万吨/年PVDF 项目”、“20 万吨/年锂离子电池电解液项目（一期）”、“年产1.9 万吨VDF、1.5 万吨PVDF 及配套3.6 万吨HCFC-142b 原料项目（二期）”等项目以及填充滚动资金或了偿债务。

　　本次评估采用资产本原法及收益法实行评估，中化蓝天截至2022 年12 月31 日一切股东权柄的评估值为85.6 亿元，扣除永续债后的统统者权柄为82.6 亿元。鉴于中化蓝天正在评估基准日后揭晓向股东分拨利润10.2 亿元，最终业务价钱为72.4 亿元。2021、2022、2023Q1 中化蓝禀赋别实行归属净利润为5.5、8.2、0.9 亿元，2023-2026 年（解除以收益法订价的专利等无形资产）事迹愿意净利润为1.3、2.9、4.4、6.3 亿元。愿意的确发轫年份，要视收购完毕进度而定。

　　标的“中化蓝天”为氟化工巨头，众个产物份额领先。中化蓝天合键从事涵盖含氟锂电质料、氟碳化学品、氟召集物以及氟精采化学品等氟化学产物的研发、临蓐和发售。中化蓝上帝贸易务收入合键由氟碳化学品及含氟锂电质料等组成，2023Q1 二者合计占贸易收入比重分散为64.9%。氟碳化学品方面，个中R123 产物为环球独家临蓐，R134a、R125等产物环球墟市份额位居前三，截至2023Q1 合计产能为13.3 万吨/年。含氟锂电质料方面，公司含氟锂电质料合键包含电解液以及六氟磷酸锂，2023Q1 合计产能为5.6 万吨/年。含氟召集物方面，公司含氟召集物产物合键是PVDF，截至2023Q1 产能为7000 吨/年。含氟精采化学品方面，合键为三氟系列产物，产物合键举动农药及医药中心体。本次业务将促使上市公司与标的公司氟化工交易的深度整合，进一步拉升协同效应，同时弥漫阐明上市公司血本运作平台的效用，进一步巩固邦有经济的生气和运营服从，实行邦有资产的保值增值。

　　召募资金满意公司长久繁荣目的。截至2023 年3 月31 日，上市公司备考统一报外的资产总额为255.0 亿元，本次召募配套资金不突出72.4 亿元，按上限算占上市公司2023年3 月31 日备考统一财政报外资产总额的比例为28.4%。本次配套召募资金将为公司人才引进、本事研发、资产链拓展、产能扩张等方面供给连续赞成，有助于实行公司的长久计谋繁荣目的，巩固公司的营运材干和墟市角逐材干，增厚公司事迹。

　　投资提议：公司是本事领先的新质料平台型企业，收购优质氟化工标的中化蓝天将助力其归纳能力更上一层楼。估计公司 2023-2025 年归属净利润分散为12.6、15.4、18.8 亿元（暂未探求中化蓝天并入报外），庇护“买入”评级。

　　1）公司擬向中化集團、中化資產發行股份購買其持有的中化藍天52.8%和47.2%股權，本次重組標的資產中化藍天的业务作價為72.4 億元，發行價格為37.07 元/股，上市公司將新增發行1.95 億股。發行後（不考慮召募），中國昊華持股比例由64.8%降至53.3%、中化集團、中化資產分別持股9.3%和8.3%；2）公司擬向包含外貿信託、中化資本創投正在內的不超過35 名合适條件的特定投資者非公開發行不超過72.4 億正室套資金，用於“新筑2 萬噸/年PVDF 專案”、“20 萬噸/年鋰離子電池電解液專案（一期）”、“年產1.9 萬噸VDF、1.5 萬噸PVDF 及配套3.6 萬噸HCFC-142b 原料專案（二期）”等專案以及補充流動資金或償還債務。

　　本次評估採用資產基礎法及收益法進行評估，中化藍天截至2022 年12 月31 日一切股東權益的評估值為85.6 億元，扣除永續債後的统统者權益為82.6 億元。鑑於中化藍天正在評估基準日後揭晓向股東分拨利潤10.2 億元，最終业务價格為72.4 億元。2021、2022、2023Q1 中化藍禀赋別實現歸屬淨利潤為5.5、8.2、0.9 億元，2023-2026 年（解除以收益法定價的專利等無形資產）業績承諾淨利潤為1.3、2.9、4.4、6.3 億元。承諾具體開始年份，要視收購完毕進度而定。

　　標的“中化藍天”為氟化工巨頭，众個產品份額領先。中化藍天合键從事涵蓋含氟鋰電质料、氟碳化學品、氟召集物以及氟精細化學品等氟化學產品的研發、生產和銷售。中化藍上帝營業務收入合键由氟碳化學品及含氟鋰電质料等構成，2023Q1 二者合計佔營業收入比重分別為64.9%。氟碳化學品方面，个中R123 產品為环球獨家生產，R134a南宫、R125等產品环球市場份額位居前三，截至2023Q1 合計產能為13.3 萬噸/年。含氟鋰電质料方面，公司含氟鋰電质料合键包含電解液以及六氟磷酸鋰，2023Q1 合計產能為5.6 萬噸/年。含氟召集物方面，公司含氟召集物產品合键是PVDF，截至2023Q1 產能為7000 噸/年。含氟精細化學品方面，合键為三氟系列產品，產品合键作為農藥及醫藥中間體。本次业务將推動上市公司與標的公司氟化工業務的深度整合，進一步拉昇協同效應，同時弥漫發揮上市公司資本運作平臺的效用，進一步增強國有經濟的生气和運營服从，實現國有資產的保值增值。

　　召募資金滿足公司長期發展目標。截至2023 年3 月31 日，上市公司備考合併報外的資產總額為255.0 億元，本次召募配套資金不超過72.4 億元，按上限算占上市公司2023年3 月31 日備考合併財務報外資產總額的比例為28.4%。本次配套召募資金將為公司人才引進、技術研發、產業鏈拓展、產能擴張等方面供给持續赞成，有助於實現公司的長期戰略發展目標，增強公司的營運材干和市場競爭材干，增厚公司業績。

　　投資筑議：公司是技術領先的新质料平臺型企業，收購優質氟化工標的中化藍天將助力其綜合實力更上一層樓。預計公司 2023-2025 年歸屬淨利潤分別為12.6、15.4、18.8 億元（暫未考慮中化藍天併入報外），維持“買入”評級。

　　以上內容僅用作資訊或训导之主意，不構成與富途相關的任何投資筑議。富途极力但無法保證上述一切內容的真實性、準確性和原創性。

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